来源：华泰期货
作者： 汪雅航
市场分析
伊朗局势风险缓和。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。伊朗外交部发言人巴加埃当地时间18日表示，目前伊朗与美国的谅解备忘录文本已最终正式敲定，两国总统已经以电子方式签署了谅解备忘录（MoU）。伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判达成5项要点。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。黎巴嫩、以色列和美国26日在美国首都华盛顿结束为期4天的新一轮停火撤军谈判，并宣布达成三方框架协议。当地时间6月26、27日美军连续两日空袭伊朗军事目标。当地时间29日，阿曼伊朗联合工作组就霍尔木兹海峡问题举行首次会议。美伊在多哈举行间接会谈，特朗普称两国“处得很好”。伊朗石油出口在美国封锁解除后超过4000万桶。下一步需紧盯海峡通行情况，对应事件反转下的化工风险和贵金属抄底机会值得关注。
美联储紧缩计价推升美元。美联储6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半、删除暗示进一步降息的措辞，点阵图中有9人预计今年将加息，新任主席沃什未提交点阵图。沃什宣布成立多个专项工作组，负责研究多个领域的问题，并在年底前提出改进建议。这些领域包括：沟通机制、资产负债表、数据源的使用、生产力与就业，以及美联储的通胀框架。他还表示，在实现2%的通胀前，没有理由重新审视该目标。特朗普称，美联储按兵不动也还行，加息难以置信但可能发生，相信沃什。沃什在欧洲央行论坛上表示，过去四周以来，通胀风险已有所下降，同时重申了他对实现物价稳定的承诺。拒绝就未来的利率政策提供任何前瞻性指引。将劳动力市场描述为“保持平稳”，指出经济需求稳健，且供给侧表现强劲。美联储今年票委卡什卡利由鸽转鹰，称通胀高企，预计今年加息一次。美最高法院裁定库克暂时留任，特朗普称将确保其不影响重大货币政策决定。贝森特表示，与伊朗、委内瑞拉及俄罗斯的谈判正在将这些国家重新纳入美元结算体系，以此强化美元的全球主导地位。数据方面，美国6月综合PMI初值升至五个月高位52.2，商业活动继续扩张。制造业表现强劲，PMI升至55.7，新订单增速四年多最快，但部分受预防性囤货推动；服务业PMI仅温和升至51.3，复苏缓慢。美国5月PCE物价指数同比上升4.1%，创逾三年新高，核心PCE同比增长3.4%。美国5月非农新增就业17.2万人，失业率维持在4.3%，大超市场预期。美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%、低于预期。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行同样开启了近三年以来的首次加息。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。日本央行行长病后首发声称，将适时再加息，通胀超标风险存在。日元兑美元跌破162关口，为四十年来首次。日本财务大臣称已准备好采取行动。
国内政策超前发力，经济结构分化。中国6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。中国5月以美元计价出口同比增长 19.4%，进口同比增长 27.4%。中国5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%。中国5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累。中国5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。
商品分板块，关注美元走升的持续性。随着特朗普和伊朗双方的接连发言，可以看到双方达成停战协议的意愿相对充分，下一步需要紧盯霍尔木兹海峡船只通行情况，对应化工品价格或面临跟跌风险。能源方面，美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。近期美元走强对整体商品情绪带来明显压力，基本面看美元指数进一步走强驱动有限，但需要警惕流动性问题。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
伊朗议长卡利巴夫在国家电视台表示，美国解除封锁以来，伊朗石油出口已经超过4000万桶，“我们按20%的溢价销售石油”，伊朗石油制裁已经（被美国）解除。120亿美元被冻结的伊朗资金的解冻工作正在推进。伊朗称，霍尔木兹海峡免费通行限期60天。（来自华尔街见闻APP）
特朗普已听取关于对伊朗战争方案的简报，但选择继续进行谈判。特朗普目前将坚持对伊朗进行外交谈判。特朗普告诉助手，如果谈判超过8月18日的截止日期，他也觉得可以接受。
报道：特朗普目前将坚持对伊朗进行外交谈判，如果谈判超过8月18日的截止日期，他也觉得可以接受。（来自华尔街见闻APP）
美联储主席沃什：前四周一直专注于货币政策。这对美国来说是一个充满巨大机遇的时代。潜在增长率看上去已呈上升趋势 。有理由对生产力感到乐观。前瞻性指引并非当前形势下的正确政策。不知道生产力是否存在短期政策影响。我希望美联储的资产负债表规模缩小，这已不是什么秘密。资产负债表主要通过资产价格运作。任何资产负债表决策都将经过公开审议。对资产负债表规模问题持开放态度。（来自华尔街见闻APP）
金十数据7月1日讯，美联储主席沃什周三表示，近几周通胀预期和通胀风险均有所下降；同时他重申，美联储致力于将通胀率降至2%的目标水平。“在这一时期的最初几周里，通胀预期有所回落，通胀风险也随之降低，”沃什说道。“如果家庭、企业界或金融市场中有人认为美联储会对高于2%的通胀目标心安理得——那么，恐怕他们要失望了：我们将确保美国实现物价稳定。”（金十数据APP）
美国6月ADP就业人数变动 9.8万人，预期 11.9万人，前值 12.2万人。（来自华尔街见闻APP）
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